金融鬆綁是必須邁出的第一步
中小企業資本市場復興運動

近年來，政府陸續推動政策，優化投資環境，鼓勵本土新創事業，打造獨角獸企業，並打造台灣成為亞洲新創資本匯聚中心，孵育出Gogoro、Appier等獨角獸新創公司。但目前新創企業仍然以美國NASDAQ、香港、甚至新加坡為目標申請IPO。縱使政府當前陸續透過提出「增列上櫃電子商務類別」、「多元上市櫃條件」等措施，仍無法吸引本土新創企業留台上市櫃。

由長風基金會、燃點公民平台與台灣金融科技協會共同主辦「突破論壇」以「新時代政府-金融鬆綁」為主題，邀請前金管會主委王儷玲教授、台灣天使投資協會蘇拾忠秘書長、長風基金會執行長蔡玉玲律師、福邦證券股份有限公司林火燈董事長、 走著瞧股份有限公司鄭勝丰創辦人，一起討論台灣中小型公司在資本市場到底遇到哪些困境以及改革的方針，並由寬量國際李鴻基執行長擔任論壇主持人，期能集思廣益、廣徵博集，找到台灣科技與金融突破的契機。

GOGOLOOK的創辦人鄭勝丰以新創企業主的角度表示，目前台灣在扶植新創與中小企業上市櫃上所遇到的矛盾，包含交易上、投資金額上，都有諸多的限制，這樣的限制也導致目前在「創櫃版」、「新創版」的交易量能受限，並限制了散戶的投資。新創公司在台灣難以順利首次公開募股（IPO），在難以撐過企業成長的關鍵期下，也使得新創、中小企業紛紛轉而到投資條件與環境較為友善的香港、日本等地上市。鄭創辦人也期望主管機關未來能以市值導向取代傳統資本額導向，作為公司設立標的，以保障新創公司順利營運。

前金管會主委王儷玲教授則從兩個方向來加以回應，她表示對於台灣資本市場政策面上的遠景，在過去的缺失上，台灣太過重視投資人投資，但針對新創的輔導機制卻不夠友善也不夠完整，導致有企圖心的企業家望之怯步。王儷玲教授也建議，一般投資與新創事業投資應做出市場區隔。從專業出發，讓券商能夠找到更好的標的，例如：差異化管理、補貼補助稅務，為特殊產業制定應有更好的政策，並透過政府的力量，協助產業走向國際。

王儷玲更進一步指出，我們必須透過國際上的經驗，督促相關的法規鬆綁，例如英國AIM的保薦制度，可以讓券商的功能更加強大，就猶如終身保固的功能，除了協助公司順利上市外，更希望能陪同企業一同成長，研議商業模式，走向國際。她並指出中國大陸深圳則透過註冊制度以及一系列的交易制度鬆綁，保持交易市場的彈性。而在歐洲的那斯達克，則透過資訊系統串聯國際之間的鏈結與造市的功能，並解決流動性的問題。

長風基金會蔡玉玲執行長指出，台灣目前碰到的真正問題在於商業模式。她也進一步提出核心問題：什麼樣的市場機制才能讓投資人找到真正有價值的公司，讓公司、券商、投資人彼此都能賺到錢？面對目前市場的多元性，她認為政府需要有更具彈性的金融政策，然而目前針對新創事業的法規仍以量化、單一的數值標準作為基準，此一標準縱然容易審查，但卻不利於新創公司的成立。例如政府所組織的委員會無法對須上市的新創公司提供內部評估，不了解公司的內容、潛力與價值，也因此一制度的不完整，審查員在做出決定之後，也無需再對公司的未來與後續加以追蹤輔導。
 
蔡玉玲表示，真正的鬆綁不應該是在政府內。而是要建立猶如英國AIM一般，完善的中間人制度，這是市場機制中重要的一環。我們應讓所以參與者一起真正的了解公司，一起賺錢、一起解決問題，專業中間人幫助新創公司成功上市，在上市之後給予公司意見，並協助公司與投資人之間的溝通。

福邦證券股份有限公司董事長林火燈先生表示，金融鬆綁對現在的台灣來說，是非常關鍵與重要的課題。林董事長舉例，在中美貿易戰當中，台灣是少數受惠者之一，接著又因疫情的蔓延，全球資產泡沫化，造成股價飆高。但在這泡沫的隱憂之下，台灣產業卻能相對殷實，他認為這背後的原因，正是因為台灣有厚實的資訊及通訊科技（ICT）產業發展。林董事長將過去三十年形容為：「台灣的資本市場與ICT產業的雙人探戈」，從1990年市值佔2.74%一路飆漲到今天的53%，這些都必須歸功於台灣的ICT產業足夠扎實。接著，他向與會者拋出一個令人深思的問題：「未來三十年，下一場探戈，台灣資本市場將與誰共舞？」
 
他認為台灣未來將要迎接的產業型態與現在必定有所不同，未來變化速度必然更加飛快，面對此一狀況，「鬆綁」是我們必須邁出的第一步，讓政策更加具有彈性以因應未來更加多元、多變的挑戰。他認為目前的法規與限制，不利於新創公司上市。目前法令要求公司在上市前三年必須表現耀眼，上市之後又需有爆發性的成長，這就好比要求定存概念股一般，這可能嗎？這對台灣經濟產業的發展來說絕對是一大問號。

台灣天使投資協會蘇拾忠秘書長則先由過去旺宏上市的故事，先揭示了在1995~2005年之間，台灣創投公司的榮景。當時許多的科技公司透過經濟部工業局所出具的意見書，在沒轉虧為盈的時刻就能以第二類股票上市。時過境遷，相對於今日台灣創投公司的景況，蘇秘書長也台灣政府能夠以更加放鬆，包括以估值作為上市條件，鬆綁興櫃資本額限制，才能夠讓創投敢投資新創公司，若新創公司獲得資本挹注，未來就會有希望。

現場與談人無不針對未來金融鬆綁的方針提出諸多建議，並希望透過放諸市場機制的形式，讓市場更健全的運作，政府用基本的規範和完善的資訊揭露，形塑完善的中間人制度，讓新創事業的發展能夠更有依歸與方針，並且也能讓專業的人士與團隊陪同新創企業一齊成長。而針對金融鬆綁所產生的風險，其實鬆綁並不會弱化整體市場的功能，透過中間機構的強化，能使得資本市場安全機制更加，並促進市場活絡，讓全體都能蒙受其利。